Valtech方程評估為須予公佈交易提供獨立的估值服務

2023 年 10 月，香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）發佈了一份指引信（「指引信」），概述了他們在之前審查交易通函中發現的披露缺陷。指導信強調上市公司需要通過在交易通函中披露足夠的客觀資訊和定量輸入以及分析來解釋確定交易代價的基礎，以充分證實代價的決定方式。在最近對發行人的交易通函進行的審查中，聯交所發現某些交易的披露過於普通和簡化。因此，在指引信中，聯交所提供了有關估值報告的披露建議，以及未進行獨立估值的交易的披露建議。本文將探討該指引信的關鍵點以及其對有關收購或處置交易的通函或公告披露的潛在影響。

指引信的內容概述

指引信指出，無論採用哪種估值方法，通函發行人均應解釋為何採用該估值方法適合本次交易以及如何採用。它還概述了交易通函或公告中應包含的必要資訊，以證實對價是如何達成的。根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）現行規定，發行人進行收購或出售構成須予公佈交易時，須披露厘定代價的依據以及交易條款。交易對價主要參考目標公司（（「目標公司」）的獨立評估報告確定的，交易通函還應當包含目標公司的評估報告或者評估師的觀點和分析摘要。評估報告中應包含的重要因素包括但不限於有效評估基準日, 評估範圍和工作限制、採用的估值方法、採用的關鍵參數輸入和假設、評估結論以及評估師的身份、資格和獨立性。

以上是該指引信內容的簡明概述。要獲得更詳細的瞭解，您可以參考香港聯合交易所的官方公告連結:

https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Listing/Rules-and-Guidance/Interpretation-and-Guidance-Contingency/Guidance-Letters/Guidance-Letters-for-Listed-Issuers/gl116_23_c.pdf

一些專業行業的企業估值將更加困難

生物技術行業的公司主要利用生物體、分子和細胞技術來提供滿足人類需求的化學品和服務，特別是在藥物或疾病治療方面。 該行業的目標公司可能處於臨床前階段或臨床試驗的不同階段，有成功或失敗的可能性。 生物技術公司的估值涉及對各個階段的融資交易、上市公司以及可能的rNPV方法的應用的深入研究。

礦業公司通常的運營環境中,礦產儲量的數量和品質對其價值至關重要。 應通過合理審查可行性研究報告和技術報告，認真考慮地質和勘探結果。 該類專案對經驗的要求很高，要向真正有經驗的專家適當積累經驗。 每個採礦項目都是獨一無二的，其估值取決於礦床規模、礦石品位、位置和開採方法等特定因素。 這些因素因項目而異，因此對構建貼現現金流模型提出了很高的技術要求。 

Valtech如何協助上市公司進行須予公佈交易涉及的估值？

Valtech方程評估擁有一支經驗豐富的專業評估師團隊，為以交易目的專案提供獨立的估值服務，協助發行人或董事確定潛在交易所需支付代價的合理性。 Valtech的專業團隊在進行估值業務時，會在估值的各個環節執行嚴格的流程，包括但不限於估值方法的選擇、關鍵參數輸入和假設、以及適當的市場可比物件的選擇等。評估過程和結論將以透明、系統的方式記錄在評估報告中。這使通函發行人能夠瞭解估值背後的邏輯，為確定交易對價奠定堅實的基礎。這在發行人的董事不具備標的資產或業務所在行業的知識或專業知識的情況下至關重要。在發行人的通函或公告中包含全面和透明的估值報告也將有利於聯交所的進行的審查過程，因有關目標公司估值及代價厘定基準的所有重大及相關資料均已按照香港聯交所的要求妥善披露。

方程評估就遵守香港交易所HKEX-GL116-23提供建議摘要：下載

沒有估值師，可以嗎？

儘管在某些情況下不找估值師是可行的，但通常我們強烈建議進行獨立估值。除非目標企業屬於非常成熟且估值相對簡單的類型，或有非常合適的直接可比交易；否則估值可以提供重要的依據支持。沒有專業估值時，發行人需予以充分理由來證明所使用的定價倍數和預測的合理性。 投資者和監管機構需要了解內部自行製定但未經獨立評估的任何假設依據。 若不評估，須提供可靠替代分析或證據替代估值提供的支持。整體而言，我們強烈建議由合格第三方進行估價，從而提升可信度，並減低風險。