方程评估见解： 初创企业评估

专业评估的真正价值在于其独立性。透过专业评估师独立进行的研究，初创企业和风险投资公司能够获得基于合适评估方法下的客观分析。至今，方程评估已帮助了许多有潜力的初创企业和基金经理，进行全面的企业评估，分析商业模式和预期增长前景，以及进行深入的基准分析，使客户在价格发现和交易谈判的过程中，能够更加高效和顺利地达成目标。

今天，方程评估董事 Max Tsang（注冊会计师CPA、特许金融分析师CFA、金融风险管理师FRM、皇家特许测量师MRICS，并获得美国註册会计师协会商业评估认证ABV）很高兴与大家分享他公司对于初创企业评估的见解和经验，旨在帮助更多初创企业了解专业评估的真正价值，并重新思考如何为此做好准备。

企业评估中艺术多于科学

方程评估认为，评估并非一门精确的科学，再多的数据与研究都不一定会带来最精准的结果，毕竟估值受市场参与者预期所影响。评估报告也只能作为定价的一个（而非全部）参考因素。评估的核心在于价值的基础，国际评估标准（IVS）定义的市场价值和投资价值是初创企业评估的可能价值基础，而价值基础的选择将取决于评估目的和实际情况。此外，判断还包括基础关键假设和评估方法应用中的细节。根据金融和投资银行领域的知识和技能，评估专家会使用多种技能来补充分析，例如蒙特卡罗模拟（Monte Carlo simulation）、回归分析（Regression）、瀑布图（Waterfall Chart）等，所有这些都会影响评估的影响力。

评估方法分析

方程评估就三大常用评估方法作出进一步解释：

成本法

此方法较少用于初创企业评估。我们可以理解大多数创办人认为他们的创新理念价值远超初始成本。

收益法

此方法适用于初创企业，但对尚未盈利的初创企业具有一定挑战性。然而，合理且有依据的财务预测和资本预算分析可以明确地传达企业的财务目标，并展示未来3-5年的预期增长轨迹。在方程评估的指导下，这过程将变得逻辑且系统化，客户可识别出每项产品或服务创造的价值潜力。通过参考相关资料，方程评估能够定义现实的市场规模和增长假设，从而确保财务模型既合逻辑又更清晰。

市场法（我们亦称之为综合基准分析）

此方法透过比较分析，参考上市公司和初创融资交易的估值指标进行评估。简单来説，可以将此方法理解为根据附近类似公寓的近期销售情况来评估您的公寓价值。 然而，初创企业常常堕入Survivorship Bias（生存者偏差）的陷阱，仅关注成功的初创企业公佈估值，却忽略了融资阶段、地理位置和商业模式差异等调整因素。方程评估透过系统化、逻辑化和有说服力的调整，以使基准数据与初创企业的独特情况相符，确保数据得到适当的应用。

在实际应用中，为了进行更深入的分析，方法上还存在许多变化。例如，风险淨现值法（收益法的一种变体）被认为是评估生物技术和医疗保健初创企业的更佳方法。

初创企业评估预算考量

方程评估理解早期阶段的初创企业预算有限，尤其在聘请评估专家时。但Max Tsang强调，评估报告的质量会直接影响投资者对企业的第一印象。因此，一份精心编制的评估报告不仅展现了企业的专业性，更提供确实的证据与合理的预测支持企业主张。

另外，聘请信誉良好的专业评估团队，可让投资者相信您的评估是基于第三方独立分析为基础，而非内部夸大的预测，增加投资者信心。

避免过度依赖AI来制定商业计划

Max Tsang提醒，冗长的商业计划并不等于好计划。进行评估时，初创企业应着重于：

  • 1

    团队背景和经验

  • 2

    商业模式及其独特的价值主张

  • 3

    产品或服务的创新和竞争优势

  • 4

    清晰且现实的扩展计划

  • 5

    明确的资金使用预算

生成式AI虽可协助起草，但盲目依赖AI可能会出现内容笼统且缺乏针对性的计划，无法体现业务的独特之处。投资人期望的是针对企业量身打造的叙述，以及AI无法完全捕捉的真实一面。

初创企业的独特性是成功关键

初创企业都拥有独特的商业理念，这些理念可以是解决市场上的关键痛点，或是通过创新瓦解现有的竞争对手。Max Tsang认为尽管AI可以协助创意发想，但初创企业的竞争优势来自于团队的创造力、执行能力以及对市场的理解。

试想想：AI能生成创新的商业想法吗？肯定是会有答案，但问题是：有多少人也得到这个类似的答案，这些想法有多独特、可行和具革命性呢？

Max Tsang, 方程评估董事

方程评估客户成功筹资案例

企业评估不仅是计算数字，而是通过数字来説明你的业务。方程评估提供多角度分析，既从创办人的角度出发，亦站在投资者的立场评估。在双重视角的平衡下，评估报告可信又具说服力。

与此同时，投资者的参考依据不仅限于评估报告，许多投资者会使用其专有评分标准进行评估：

  • 1

    团队质量和经验

  • 2

    产品与市场的契合度

  • 3

    竞争优势和知识产权（IP）

  • 4

    业务可扩展性和营运弹性

  • 5

    退出潜力和预期回报

方程评估见证了无数客户的顺利完成筹资，以合理且具説服力的评估完成筹资历程。这些企业的行业领域各有不同，但它们的共同之处在于能够提供了可靠的证据来证明业务价值。这些证据的可以是：

  • 1

    具有明确商业潜力的清晰构想

  • 2

    可运行的原型（prototype）

  • 3

    强大且经验丰富的创办团队

  • 4

    在市场已建立战略合作关係

  • 5

    展示出迈向下一成长阶段的可行性

方程评估的价值主张

方程评估强调，初创企业评估不应该是千篇一律的。每间企业都有其独特的故事、增长轨迹、风险状况和价值主张。在方程评估，我们不仅提供数字分析，更协助初创企业拟定评估报告，令企业自信地应对有挑战性的价格发现过程。

如果您希望以合理且可辩护的估值获得投资，您需要的不仅是财务建模技能，您还需要一个了解投资者需求、市场动态及趋势的可信赖评估合作伙伴，而这正正是方程评估所能提供的。

关于方程评估

方程评估Valtech是一家在评估咨询服务领域拥有 ISO-9001 认证的专业评估公司。该公司以其在先进评估技术、评估模型、统计数据分析和遵从合规和报告标准方面的专业知识而闻名。在上市公司、私募股权、基金管理公司和金融机构的评估咨询方面拥有卓越业绩。方程评估团队成员由不同专业范畴的成员组成，包括博士、香港会计师公会的註册会计师(CPA)、特许金融分析师(CFA)、皇家特许测量师学会的评估测量师(MRICS-Valuation Surveyor)，以及持有美国註册会计师协会(AICPA)的商业评估资格(ABV)和新加坡特许估值师及评估师资格(CVA)认证的评估师。方程评估将继续招募本地专业人才，并拓展到更多市场，以更全面地支援客户的需求。

Valtech Valuation方程评估

突破数字和地域的界限

立即联络我们