Valtech方程评估为须予公布交易提供独立的估值服务

2023 年 10 月，香港联合交易所有限公司（「联交所」）发布了一份指引信（「指引信」），概述了他们在之前审查交易通函中发现的披露缺陷。指导信强调上市公司需要通过在交易通函中披露足够的客观资讯和定量输入以及分析来解释确定交易代价的基础，以充分证实代价的决定方式。在最近对发行人的交易通函进行的审查中，联交所发现某些交易的披露过于普通和简化。因此，在指引信中，联交所提供了有关估值报告的披露建议，以及未进行独立估值的交易的披露建议。本文将探讨该指引信的关键点以及其对有关收购或处置交易的通函或公告披露的潜在影响。

指引信的内容概述

指引信指出，无论采用哪种估值方法，通函发行人均应解释为何采用该估值方法适合本次交易以及如何采用。它还概述了交易通函或公告中应包含的必要资讯，以证实对价是如何达成的。根据香港联合交易所有限公司证券上市规则（「上市规则」）现行规定，发行人进行收购或出售构成须予公布交易时，须披露厘定代价的依据以及交易条款。交易对价主要参考目标公司（（「目标公司」）的独立评估报告确定的，交易通函还应当包含目标公司的评估报告或者评估师的观点和分析摘要。评估报告中应包含的重要因素包括但不限于有效评估基准日, 评估范围和工作限制、采用的估值方法、采用的关键参数输入和假设、评估结论以及评估师的身份、资格和独立性。

以上是该指引信内容的简明概述。要获得更详细的了解，您可以参考香港联合交易所的官方公告连结：

https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Listing/Rules-and-Guidance/Interpretation-and-Guidance-Contingency/Guidance-Letters/Guidance-Letters-for-Listed-Issuers/gl116_23_c.pdf

一些专业行业的企业估值将更加困难

生物技术行业的公司主要利用生物体、分子和细胞技术来提供满足人类需求的化学品和服务，特别是在药物或疾病治疗方面。 该行业的目标公司可能处于临床前阶段或临床试验的不同阶段，有成功或失败的可能性。 生物技术公司的估值涉及对各个阶段的融资交易、上市公司以及可能的rNPV方法的应用的深入研究。

矿业公司通常的运营环境中,矿产储量的数量和品质对其价值至关重要。 应通过合理审查可行性研究报告和技术报告，认真考虑地质和勘探结果。 该类专案对经验的要求很高，要向真正有经验的专家适当积累经验。 每个采矿项目都是独一无二的，其估值取决于矿床规模、矿石品位、位置和开采方法等特定因素。 这些因素因项目而异，因此对构建贴现现金流模型提出了很高的技术要求。

Valtech如何协助上市公司进行须予公布交易涉及的估值？

Valtech方程评估拥有一支经验丰富的专业评估师团队，为以交易目的专案提供独立的估值服务，协助发行人或董事确定潜在交易所需支付代价的合理性。 Valtech的专业团队在进行估值业务时，会在估值的各个环节执行严格的流程，包括但不限于估值方法的选择、关键参数输入和假设、以及适当的市场可比物件的选择等。评估过程和结论将以透明、系统的方式记录在评估报告中。这使通函发行人能够了解估值背后的逻辑，为确定交易对价奠定坚实的基础。这在发行人的董事不具备标的资产或业务所在行业的知识或专业知识的情况下至关重要。在发行人的通函或公告中包含全面和透明的估值报告也将有利于联交所的进行的审查过程，因有关目标公司估值及代价厘定基准的所有重大及相关资料均已按照香港联交所的要求妥善披露。

方程评估就遵守香港交易所HKEX-GL116-23提供建议摘要：下载

没有估值师，可以吗？

尽管在某些情况下不找估值师是可行的，但通常我们强烈建议进行独立估值。除非目标企业属于非常成熟且估值相对简单的类型，或有非常合适的直接可比交易；否则估值可以提供重要的依据支持。没有专业估值时，发行人需予以充分理由来证明所使用的定价倍数和预测的合理性。投资者和监管机构需要了解内部自行制定但未经独立评估的任何假设依据。若不评估，须提供可靠替代分析或证据替代估值提供的支持。整体而言，我们强烈建议由合格第三方进行估价，从而提升可信度，并减低风险