金融工具估值
从员工期权、可转换债券及优先股，到认股权证、互换、财务担保及其他复杂金融工具， 方程评估结合财务模型、市场数据、信用分析及专业判断， 为企业提供适用于财务报告、交易及管理决策的金融工具估值服务。
金融工具的价值，
往往隐藏在条款之中
金融工具可以同时包含债务、股权、期权、赎回权、转换权及其他嵌入式条款。 因此，其价值往往不能仅靠票面金额、融资金额或简单折现计算。
我们会先理解工具的法律及商业条款，再根据工具特性、市场数据及估值目的选择合适模型， 以分析不同权利及义务对价值的影响。
转换价格、赎回权、行权期限、波动率、信用风险、股息政策、市场利率及持有人行为等因素， 都可能对金融工具的公允价值产生重大影响。
金融工具估值范围
按照金融工具的结构、权利、风险及财务报告要求， 我们为不同类型的金融资产及金融负债建立相应估值分析。
股权及期权类工具
适用于涉及公司股份、股权激励及期权特征的金融工具。
- 员工股票期权（ESO）
- 首次公开发行前购股权
- 认股权证
- 限制性股票
- 看涨期权及看跌期权
债务及混合金融工具
适用于同时包含债务及股权特征的融资安排及投资工具。
- 可转换债券
- 可转换优先股
- 结构性票据
- 含嵌入式期权的债务工具
- 或有付款安排
衍生工具
对与市场价格、利率或其他基础变量挂钩的合约进行估值。
- 远期合约
- 期货合约
- 互换合约
- 实物期权
- 其他衍生及结构性产品
信用及风险相关工具
对信用风险、违约风险及相关金融承诺进行定量分析。
- 财务担保
- 信用分析模型
- 违约概率（PD）分析
- 违约损失及回收率分析
- 预期信用损失相关分析
配合财务报告及公允价值计量需要
金融工具估值经常涉及分类、确认、公允价值计量、股份支付及金融负债与权益的判断。 我们协助管理层建立清晰且可解释的估值分析及模型。
涉及金融资产、金融负债及其他需要以公允价值计量的项目。
涉及金融工具分类、计量、减值及相关金融资产与负债。
适用于员工股票期权及其他以股份为基础的奖励安排。
涉及金融工具在金融负债与权益之间的分类及列报考虑。
根据工具特性选择合适的估值模型
不同金融工具具有不同的现金流、行权条件及风险结构。 因此，估值方法应反映工具的实际经济特征，而非套用单一公式。
Black-Scholes-Merton 模型
常用于分析欧式期权及具有相对标准条款的期权工具。 主要输入因素包括相关股票价格、行权价格、期限、预期波动率、无风险利率及股息率。
二叉树／格子模型
通过不同时间节点模拟相关资产价格及可能行权情况， 适合具有提前行权、赎回、转换或其他复杂条款的金融工具。
Monte Carlo 模拟
通过大量随机模拟分析不同市场路径及结果， 特别适合路径依赖、非线性回报或具有多项市场变量的金融工具。
信用分析模型
结合企业财务数据及信用因素，分析违约概率、违约损失、回收率及预期损失等信用风险参数。
可转换债券估值
可转换债券同时具有债务及股权特征。 除债券现金流外，转换权、提前赎回权、投资者回售权及其他嵌入式期权都可能影响其价值。
我们可运用二叉树或其他合适模型分析不同条款， 协助企业进行公允价值计量及相关财务报告分析。
了解可转换债券估值 →员工期权及可转换优先股
股权相关工具的价值通常取决于多项市场因素、合同条款及持有人行为， 需要根据实际工具结构建立分析。
员工股票期权（ESO）
员工股票期权常见于上市公司、IPO 前企业及初创企业的股权激励安排。 根据归属条件、行权模式及期权期限，可使用 Black-Scholes 或格子模型等方法进行分析。
可转换优先股
优先股的价值除取决于预期收益及所要求回报率外， 也可能受到转换、清算、赎回及其他投资者权利影响。
从条款理解到模型结果
金融工具估值的重点不只是计算，而是确保模型反映工具的实际经济条款及主要风险因素。
审阅条款
理解发行条款、投资协议、期权条款及相关权利义务。
识别价值因素
分析股价、波动率、利率、信用风险、期限及其他主要输入因素。
建立模型
根据工具特征采用 Black-Scholes、格子模型、Monte Carlo 或其他方法。
分析及报告
整理主要假设、敏感性、模型结果及财务报告所需估值分析。
在线估值示範工具
可通过 Valtech 的在线演示工具了解期权及可转换债券估值模型的基本运作。 正式财务报告或交易用途的估值，应根据实际条款及市场情况进行专业分析。
结合估值、金融、会计及风险管理专业背景
金融工具估值往往同时涉及企业估值、金融市场、财务报告、信用风险及量化模型。 我们的跨专业背景有助从不同角度分析金融工具的价值及风险。
Business Valuation
职业资格
and Appraiser
Analyst
Manager
Accountant
需要处理 HKFRS 9
预期信用损失？
除金融工具公允价值估值外，我们亦提供预期信用损失（ECL）及信用风险相关分析， 包括违约概率、违约损失、回收率、12 个月及存续期 ECL 等分析。
了解 ECL 评估服务 →违约概率（PD）、违约损失（LGD）、回收率、风险敞口及前瞻性宏观经济因素， 均可能是信用风险及 ECL 分析的重要组成部分。
正在处理复杂金融工具的估值？
欢迎与我们分享金融工具类型、主要条款、评估目的及预计时间安排。 我们的团队可根据实际情况协助您了解合适的估值方法、所需资料及工作范围。
