Goodwill impairment in Hong Kong-listed technology companies
Trends FY2021–FY2025, AI exposure and the FY2026 year-end outlook — an infographic brief for auditors, management and audit committees.
Why this research
Objective To bring insights from goodwill impairment trends among Hong Kong-listed technology companies, and to help auditors, management and audit committees get prepared for the upcoming FY2026 year-end impairment assessment.
Learn from the trend
What FY2021–FY2025 impairments, headroom and disclosures tell us about where and why goodwill gets written down.
Read the year-end risk
How the 2026 market sell-off, the September rate hike, the subsidy war and AI-rally deals feed into 31 December 2026 tests.
Prepare the assessment
Practical actions for auditors and management before the year-end test, and the disclosures regulators expect.
Scope: 56 HKEX-listed technology companies in five segments. Period: FY2021–FY2025 impairment tests, with 2026 market and deal data to 30 September 2026. Sources: annual reports, auditor's reports, 20-F/6-K filings, HKEX and AFRC publications.
One issuer dominates goodwill write-downs
Goodwill-only impairment, FY2021–FY2025 test years, RMB m. Hover a bar for the value.
All other issuers
Tencent: RMB8.7bn (2021), RMB8.8bn (2022), RMB5m (2023), RMB1.3bn (2024), RMB1.8bn (2025), from the goodwill KAM in each annual report. HK$ converted at ~0.9 and RM at ~1.55 [computed].
Alibaba, by annual December test
RMB54.1bn in total. Media & entertainment (Youku) first; now the “All others” segment holding loss-making strategic bets, up 54% in FY26.
The biggest “impairment” headlines were not goodwill
Material non-goodwill charges, RMB m — keep them out of goodwill statistics and reconcile them to the goodwill test.
Tencent reports investees, goodwill and acquired intangibles in one combined line; of the RMB44.8bn in 2022, RMB8.8bn was goodwill (per the auditor's KAM) and the rest investees — the chart shows the non-goodwill part. Baidu's goodwill rose to RMB36.8bn in the year it took a RMB16.2bn asset-group charge.
Goodwill weight is concentrated in travel, music and cloud
Goodwill as % of total assets, latest year end [computed]. Red bars sit above the 10% warning level.
Trip.com · RMB62.3bn
About a quarter of assets, never impaired, tested only qualitatively in 2023–24; revenue is its only CAM.
Tencent Music · RMB29.8bn (Jun-26)
Ximalaya (~RMB14.0bn, closed 18 May 2026) added RMB9.24bn; goodwill reached 25.4% of assets [computed] and is TME's sole CAM.
Kingsoft Cloud · RMB4.6bn
~50% of equity at end-2025 (84% in 2024) while still loss-making.
Lenovo · US$4.93bn
8.6% of assets but 58% of equity; two ISG units have thin headroom.
AI exposure and goodwill rarely sit in the same company
22 of the 56 companies have high AI exposure. Most of them carry little or no goodwill — AI-linked risk lives elsewhere on the balance sheet.
AI pure-plays & chips
SenseTime, Horizon Robotics, Black Sesame, Geek+, Unisound, MiniMax, Biren, Montage — nil goodwill. Mobvoi and Fourth Paradigm removed theirs through disposals. 2026 deals are adding it: UBTech RMB1.12bn (Fenglong), Zhipu RMB284m (XCore Sigma).
Risk: receivables (SenseTime ECL RMB1.8bn in 2023; Fourth Paradigm coverage ~8%), capitalised R&D, and new goodwill bought at rally prices — UBTech's is 10.4% of its assets.
AI-heavy platforms
Alibaba (AI cloud +45%, capex +75% in Q2 2026), Tencent (capex +176%), Baidu (~50% of general revenue AI-powered), Kingsoft Cloud (AI 56% of public-cloud billings).
Risk: GPU/server carrying values and stakes in Moonshot (Alibaba ~36%), Zhipu, MiniMax, StepFun — investment impairments, not goodwill.
AI hardware & compute
Lenovo (AI 35% of revenue; US$54bn AI server pipeline), ZTE (computing 35% of revenue), ASMPT (bookings +85% on AI demand), SMIC and Hua Hong (nil goodwill).
Risk: discount rates stepped up at FY2024 tests (Lenovo ISG 14–17%, BYD Electronic 14.67%). ASMPT impaired NEXX/AEi goodwill in 2025.
All 56 companies at a glance
Colour shows goodwill status FY2021–FY2025; the badge shows AI exposure. Hover a company for details; use the buttons to filter.
FY2026 year-end tests look like the next pressure point
Four forces converge on the 31 December 2026 test date.
Hang Seng TECH down year to date
5,515.98 at end-2025 to 4,253.89 on 30 Sep 2026 (−20.6% by 23 Sep). Market cap below net assets is an HKAS 36.12(d) indicator — most likely at small and mid caps.
Fed funds after the 16 Sep 2026 hike
Voted 12–0; first hike since July 2023. HKMA base rate 4.25% from 17 Sep. Discount rates that eased in 2024–25 now turn up again.
Meituan's 2025 loss from the subsidy war
Yet its FY2025 test cut the food-delivery discount rate to 21% (from 24%) and found no impairment. SAMR subsidy caps now also limit the margin recovery forecasts can assume.
China M&A in 2025, +47%
Goodwill bought in 2025–26 at rally valuations — TME/Ximalaya RMB9.24bn, UBTech/Fenglong RMB1.12bn, Zhipu RMB0.28bn — faces its first annual test.
Also: the CAC's September 2026 data-security probe into DeepSeek and Moonshot hit AI valuations (HSTECH −1.33% on 23 Sep), adding risk to AI start-up stakes held by Alibaba, Tencent and Meituan.
Where FY2026 impairments are most likely
The study's judgement from 2025–26 results, headroom disclosures and market data — not a forecast of specific charges.
- Local services, instant retail and new-initiative units
- EV and consumer hardware
- SaaS and small-cap cloud
- 2025–26 deals at AI-rally prices
- Lower: gaming, travel, semiconductors
Timeline
- 30 Sep 2026Interim indicator review: market cap vs net assets, rate hike, CAC probe
- Q4 2026Board-approved budgets; independent discount-rate range; sensitivity heatmap
- 31 Dec 2026Annual tests under current HKAS 36 — no IASB amendments are final
- 1 Jan 2027HKFRS 18 effective: impairment in the operating category; MPM reconciliations
- Mar 2027Results: profit-warning path (SFO s307B) and per-CGU disclosures
What to do now
Nine actions for auditors and seven for management.
Engagement partners & quality reviewers
Management & audit committees
Full list of companies studied
56 companies across five segments. Filter by segment or search by name or code.
| Company | Segment | AI exposure | Latest goodwill | GW % assets | Status | Goodwill impairment FY21–FY25 / note |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Alibaba 9988 | Internet & platforms | High | RMB247.4bn (Mar-26) | 13% | Impaired | RMB54.1bn over FY22–FY26 tests; goodwill is the sole KAM |
| Tencent 0700 | Internet & platforms | High | RMB153.8bn | 7.5% | Impaired | RMB20.6bn (2021–25); 2022 RMB8.8bn; combined KAM |
| Baidu 9888 | Internet & platforms | High | RMB36.8bn (+14.2bn YY Live) | 8.2% | Non-GW charges only | None; KAMs are long-lived assets and investments |
| Meituan 3690 | Internet & platforms | Medium | RMB27.8bn (food delivery RMB4.8bn) | 8% | No GW impairment | None; KAM; delivery discount rate cut to 21% |
| JD.com 9618 | Internet & platforms | Low | RMB26.3bn | 3.8% | Impaired | RMB5.2bn (Dada 2023; JD Retail 2024–25); not a CAM |
| Trip.com 9961 | Internet & platforms | Low | RMB62.3bn | 23.3% | No GW impairment | None ever; qualitative test |
| Tencent Music 1698 | Internet & platforms | Low | RMB20.5bn → 29.8bn Jun-26 | 20% | No GW impairment | None; goodwill is the sole CAM |
| Tongcheng Travel 0780 | Internet & platforms | Low | RMB6.2bn | 14.8% | Impaired | RMB453m (2025, tourism); not a KAM |
| China Literature 0772 | Internet & platforms | Medium | RMB3.7bn (pre-write-off) | — | Impaired | RMB2.9bn (NCM 2024 + 2025) |
| Bilibili 9626 | Internet & platforms | Medium | RMB2.8bn | 6.8% | No GW impairment | None |
| NetEase 9999 | Internet & platforms | Low | RMB1.86bn | 0.8% | No GW impairment | None; 2023 fall was a RMB311m disposal |
| Kuaishou 1024 | Internet & platforms | Medium | RMB845m | 0.5% | No GW impairment | None |
| Alibaba Health 0241 | Internet & platforms | Low | RMB805m (Mar-26) | 3.5% | Impaired | RMB5.5m (FY26) |
| JD Health 6618 | Internet & platforms | Low | No goodwill line | 0% | No goodwill | n/a |
| Kingsoft Cloud 3896 | Software & cloud | High | RMB4.6bn (Camelot) | 17.2% | Non-GW charges only | None; goodwill and long-lived assets are KAMs |
| Kingdee 0268 | Software & cloud | Medium | RMB0.36bn | — | Impaired | RMB20.1m (2023); goodwill is a KAM |
| Kingsoft Corp 3888 | Software & cloud | Low | RMB186m (WPS) | 0.5% | Non-GW charges only | None; associate (Kingsoft Cloud) impaired |
| Ming Yuan Cloud 0909 | Software & cloud | Low | RMB0–46m | — | No GW impairment | None; trades at P/B 0.49 |
| Weimob 2013 | Software & cloud | High | RMB695m (sole KAM) | — | Impaired | RMB236.7m (2022, 2024) |
| Youzan Technology 6051, ex-8083 | Software & cloud | Low | Fully written off | — | Impaired | RMB1.62bn (2021, ~121% of equity) |
| Yeahka 9923 | Software & cloud | Low | RMB447.9m | 5.4% | Impaired | RMB9.0m (2025) |
| SenseTime 0020 | AI pure-plays & chips | High | Nil | 0% | Non-GW charges only | None; ECL charges RMB0.8–1.8bn a year |
| Horizon Robotics 9660 | AI pure-plays & chips | High | Nil | 0% | No goodwill | n/a |
| Black Sesame 2533 | AI pure-plays & chips | High | Nil | 0% | No goodwill | n/a |
| Mobvoi 2438 | AI pure-plays & chips | High | Nil since 2022 | 0% | Secondary source | Education units sold; RMB33.8m impaired 2020–21 [sec] |
| Fourth Paradigm 6682 | AI pure-plays & chips | High | Nil since 1H25 | 0% | No goodwill | None; derecognised on partial disposals |
| UBTech Robotics 9880 | AI pure-plays & chips | High | RMB1,123.5m provisional (Jun-26) | 10.4% | Impaired | RMB52.2m (2024–25); new Fenglong goodwill |
| Zhipu AI 2513 | AI pure-plays & chips | High | RMB283.8m (Jun-26) | 2.9% | No GW impairment | None; RMB244m from 60% of XCore Sigma |
| Dobot 2432 | AI pure-plays & chips | High | RMB8.85m (first, 2025) | 0.3% | No GW impairment | None |
| Geek+ 2590 | AI pure-plays & chips | High | Nil | 0% | No goodwill | n/a |
| Unisound 9678 | AI pure-plays & chips | High | Nil (1H25) | 0% | No goodwill | n/a |
| MiniMax 0100 | AI pure-plays & chips | High | Nil | 0% | No goodwill | n/a |
| Biren Technology 6082 | AI pure-plays & chips | High | Nil (balance-sheet face) | 0% | No goodwill | n/a |
| Montage Technology A+H, Feb-26 | AI pure-plays & chips | High | Nil | 0% | No goodwill | n/a |
| Lenovo 0992 | Hardware & semis | High | US$4.93bn (Mar-26) | 8.6% | No GW impairment | None; KAM; thin ISG headroom |
| Xiaomi 1810 | Hardware & semis | Medium | RMB1.70bn | 0.33% | No GW impairment | None; Zimi headroom −61% in 2025 |
| SMIC 0981 | Hardware & semis | High | Nil | 0% | No goodwill | n/a |
| Hua Hong 1347 | Hardware & semis | Medium | Nil | 0% | No goodwill | n/a (long-lived asset KAM) |
| ZTE 0763 | Hardware & semis | High | Nil after write-off | 0% | Impaired | RMB14.4m (2025, hotel unit) |
| ASMPT 0522 | Hardware & semis | High | HK$746m | 2.9% | Impaired | HK$464m (AMICRA 2021; NEXX/AEi 2025) |
| BYD Electronic 0285 | Hardware & semis | Low | RMB4.36bn (Jabil mobility) | 5.2% | No GW impairment | None; KAM FY24–25 |
| AAC Technologies 2018 | Hardware & semis | Medium | RMB2.28bn | 4.7% | No GW impairment | None |
| Kingboard Holdings 0148 | Hardware & semis | Medium | HK$2.67bn | 2.6% | No GW impairment | None |
| Sunny Optical 2382 | Hardware & semis | Low | RMB2.1m | 0% | No GW impairment | None |
| GOGOX 2246 | Small/mid caps | n/r | ~90% written down | — | Impaired | RMB942m (2023–24) |
| CMGE 0302 | Small/mid caps | n/r | Reduced | — | Impaired | RMB605m (2024–25, Wenmai Hudong); KAM; going-concern note |
| Digital China 0861 | Small/mid caps | n/r | Reduced | — | Impaired | RMB576m (2023–25; Zhongnong Xinda) |
| Renrui HR Tech 6919 | Small/mid caps | n/r | Reduced | — | Impaired | RMB163.7m (2022) |
| Ciprun (Cybernaut) 1020 | Small/mid caps | n/r | Reduced | — | Impaired | RMB57.2m (2025) of a RMB65.5m net charge |
| MOG Digitech 1942 | Small/mid caps | n/r | Reduced | — | Impaired | RMB125.9m (2023–24) |
| C-Link Squared 1463 | Small/mid caps | n/r | Reduced | — | Impaired | RM23.3m (2024, Sun Join Group) |
| HK Robotics Group 0370 | Small/mid caps | n/r | Reduced | — | Impaired | HK$24.2m (FY Mar-24 and Mar-25) |
| Tongdao Liepin 6100 | Small/mid caps | n/r | — | — | Impaired | RMB15.5m (2023) |
| Nexion Technologies 8420 | Small/mid caps | n/r | — | — | Impaired | ~HK$2.8m (2023, WerkDone) |
| Newlink Technology 9600 | Small/mid caps | n/r | RMB36.7m | — | No GW impairment | None despite doubled loss |
| Hi Sun Technology 0818 | Small/mid caps | n/r | — | — | Non-GW charges only | None; HK$556m associate impairment 1H26 |
AI rating from disclosed AI revenue, capex or orders (2025–1H26); n/r = not rated. [sec] secondary source only. GW % assets computed from the latest balance sheet.
Data limits
- No market-wide total of goodwill or goodwill impairment is published for HK-listed issuers; Wind/Choice totals cover A-shares only. All totals here are sample sums.
- Figures were re-checked on 1 October 2026 against annual reports, auditor's reports and 20-F/6-K filings. Tencent's goodwill impairments now come from the KAM in each annual report; 2022 is RMB8.8bn, not nil as an aggregator showed.
- AI ratings use disclosed AI revenue, capex or orders (2025–1H26). Some indicators come from results summaries rather than filings (Kingdee, Weimob, AAC, JD Health, Youzan; BYD Electronic from one source).
- Hang Seng TECH closes (5,515.98 on 31 Dec 2025; 4,253.89 on 30 Sep 2026) agree across four or more market-data sources; the official daily report was not retrieved.
- Still open: Mobvoi's goodwill removal (secondary source) and the names of JD's impaired units (segment level only). Alibaba's and Baidu's audit matters and Meituan's FY2025 goodwill note are now confirmed from their annual reports.
- Currency conversions in totals are approximate (HK$ ×0.9, RM ×1.55).
Disclaimer
This study has been prepared by Valtech Valuation for general information and discussion purposes only. It is based on publicly available information — including company annual reports, auditor's reports, regulatory filings and market data — as at 1 October 2026. Valtech has not audited or independently verified this information beyond the checks described in this study.
Nothing in this study constitutes accounting, auditing, legal, tax or investment advice, a valuation opinion, or a recommendation to buy, sell or hold any security. References to individual companies are illustrations of disclosure and reporting practice and do not express a view on the quality of any company, its management or its auditor.
Figures labelled as computed, aggregator-sourced or secondary-sourced are estimates and may differ from amounts reported by the issuers. Forward-looking observations reflect judgement at the date of preparation and may change without notice.
Readers should refer to the original filings and obtain their own professional advice before acting on any information in this study. To the fullest extent permitted by law, Valtech accepts no liability for any loss arising from use of this material.
香港上市科技公司的商譽減值
2021–2025財年趨勢、AI敞口及2026財年年底展望——供核數師、管理層及審核委員會參考的圖解簡報。
研究目的
研究目標 從香港上市科技公司的商譽減值趨勢中提煉洞見，並協助核數師、管理層及審核委員會為即將到來的2026財年年底減值評估做好準備。
從趨勢中學習
2021–2025財年的減值、緩衝空間及披露，告訴我們商譽在哪裏、為何被撇減。
解讀年底風險
2026年市場拋售、9月加息、補貼戰及AI熱潮收購，如何影響2026年12月31日的測試。
準備減值評估
核數師及管理層在年底測試前的實務行動，以及監管機構期望的披露。
範圍： 五個板塊共56家港交所上市科技公司。 期間： 2021–2025財年減值測試，以及截至2026年9月30日的2026年市場及收購數據。 資料來源： 年報、核數師報告、20-F／6-K文件、港交所及會財局刊物。
商譽撇減由一家發行人主導
僅計商譽減值，2021–2025財年測試，人民幣百萬元。將游標移至長條可看數值。
其他發行人
騰訊：人民幣87億元（2021年）、人民幣88億元（2022年）、人民幣5百萬元（2023年）、人民幣13億元（2024年）、人民幣18億元（2025年），取自各年報的商譽關鍵審計事項。港元按約0.9、令吉按約1.55折算［計算值］。
阿里巴巴：按每年12月測試
合共人民幣541億元。先是媒體及娛樂（優酷）；現在是持有虧損戰略業務的「所有其他」分部，2026財年增54%。
最觸目的「減值」並非商譽
重大非商譽減值，人民幣百萬元——不應計入商譽統計，並須與商譽測試對賬。
騰訊將被投資公司、商譽及收購無形資產合併為一項列報；2022年的人民幣448億元中，人民幣88億元為商譽（據核數師關鍵審計事項），其餘為被投資公司——圖表顯示非商譽部分。百度在確認人民幣162億元資產組減值的同一年，商譽增至人民幣368億元。
商譽比重集中在旅遊、音樂及雲業務
商譽佔總資產比例，最近年結［計算值］。紅色長條高於10%警戒線。
攜程 · 人民幣623億元
約佔資產四分之一，從未減值，2023–24年只作定性測試；其唯一的關鍵審計事項是收入。
騰訊音樂 · 人民幣298億元（2026年6月）
喜馬拉雅（約人民幣140億元，2026年5月18日完成）增加人民幣92.4億元；商譽達資產25.4%［計算值］，並是騰訊音樂唯一的關鍵審計事項。
金山雲 · 人民幣46億元
2025年底約佔權益50%（2024年為84%），且仍在虧損。
聯想 · 49.3億美元
佔資產8.6%，但佔權益58%；兩個ISG單位的緩衝空間很薄。
AI敞口與商譽甚少集中在同一家公司
56家公司中有22家AI敞口屬高。它們大多只有很少或沒有商譽——與AI相關的風險在資產負債表的其他項目。
AI純業務公司及芯片
商湯、地平線機器人、黑芝麻智能、極智嘉、雲知聲、MiniMax、壁仞科技、瀾起科技——沒有商譽。出門問問及第四範式透過出售業務移除商譽。2026年的收購正增加商譽：優必選人民幣11.2億元（峰龍）、智譜人民幣284百萬元（XCore Sigma）。
風險： 應收款（商湯2023年預期信用損失人民幣18億元；第四範式撥備覆蓋率約8%）、資本化研發，以及按熱潮價格收購產生的新商譽——優必選的已佔其資產10.4%。
AI重倉平台
阿里巴巴（2026年第二季AI雲+45%，資本開支+75%）、騰訊（資本開支+176%）、百度（約50%一般業務收入由AI驅動）、金山雲（AI佔公有雲賬單56%）。
風險： GPU／伺服器賬面值，以及於月之暗面（阿里巴巴約36%）、智譜、MiniMax、階躍星辰的股權——屬投資減值，並非商譽。
AI硬件與算力
聯想（AI佔收入35%；AI伺服器訂單儲備540億美元）、中興通訊（算力佔收入35%）、ASMPT（受AI需求帶動訂單+85%）、中芯國際及華虹半導體（無商譽）。
風險： 折現率在2024財年測試中上調（聯想ISG 14–17%，比亞迪電子14.67%）。ASMPT於2025年減值NEXX／AEi商譽。
56家公司一覽
顏色代表2021–2025財年的商譽狀況；標籤代表AI敞口。將游標移至公司可看詳情；用按鈕篩選。
2026財年年底測試將是下一個壓力點
四股力量在2026年12月31日測試日匯聚。
恒生科技指數年初至今跌幅
由2025年底的5,515.98跌至2026年9月30日的4,253.89（至9月23日跌20.6%）。市值低於淨資產是《香港會計準則》第36號第12(d)段的減值跡象——最可能出現在中小型股。
2026年9月16日加息後的聯邦基金利率
以12比0通過；自2023年7月以來首次加息。金管局基本利率自9月17日起為4.25%。2024–25年回落的折現率現再度上升。
美團2025年因補貼戰錄得的虧損
然而其2025財年測試把外賣業務的折現率由24%降至21%，並未發現減值。市場監管總局的補貼上限亦限制了預測可假設的利潤率回升。
2025年中國併購總額，+47%
2025–26年按熱潮估值收購產生的商譽——騰訊音樂／喜馬拉雅人民幣92.4億元、優必選／峰龍人民幣11.2億元、智譜人民幣2.8億元——將首次接受年度測試。
另外：國家網信辦2026年9月對DeepSeek及月之暗面的數據安全調查打擊AI估值（9月23日恒生科技指數跌1.33%），令阿里巴巴、騰訊及美團持有的AI初創股權風險上升。
2026財年最可能出現減值的地方
本研究根據2025–26年業績、緩衝空間披露及市場數據所作的判斷——並非對個別減值的預測。
- 本地生活服務、即時零售及新業務單位
- 電動車及消費硬件
- SaaS及小型雲業務
- 以AI熱潮價格完成的2025–26年收購
- 較低：遊戲、旅遊、半導體
時間表
- 2026年9月30日中期減值跡象檢視：市值對比淨資產、加息、網信辦調查
- 2026年第四季董事會批准的預算；獨立折現率區間；敏感度熱圖
- 2026年12月31日按現行《香港會計準則》第36號進行年度測試——國際會計準則理事會修訂尚未定稿
- 2027年1月1日《香港財務報告準則》第18號生效：減值列入經營類別；管理層界定業績指標對賬
- 2027年3月業績：盈利警告路徑（《證券及期貨條例》第307B條）及按現金產生單位披露
現在應做甚麼
核數師九項行動，管理層七項。
項目合夥人及質量覆核人員
管理層及審核委員會
研究公司完整名單
五個板塊共56家公司。可按板塊篩選，或按名稱、股份代號搜尋。
| 公司 | 板塊 | AI敞口 | 最新商譽 | 商譽佔資產% | 狀況 | 2021–2025財年商譽減值／備註 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 阿里巴巴 9988 | 互聯網及平台 | 高 | 人民幣2474億元（2026年3月） | 13% | 已減值 | 2022–2026財年測試合共人民幣541億元；商譽是唯一的關鍵審計事項 |
| 騰訊 0700 | 互聯網及平台 | 高 | 人民幣1538億元 | 7.5% | 已減值 | 人民幣206億元（2021–25年）；2022年人民幣88億元；合併關鍵審計事項 |
| 百度 9888 | 互聯網及平台 | 高 | 人民幣368億元（YY直播+人民幣142億元） | 8.2% | 僅非商譽減值 | 無；關鍵審計事項為長期資產及投資 |
| 美團 3690 | 互聯網及平台 | 中 | 人民幣278億元（外賣人民幣48億元） | 8% | 商譽未減值 | 無；屬關鍵審計事項；外賣折現率降至21% |
| 京東 9618 | 互聯網及平台 | 低 | 人民幣263億元 | 3.8% | 已減值 | 人民幣52億元（達達2023年；京東零售2024–25年）；並非關鍵審計事項 |
| 攜程 9961 | 互聯網及平台 | 低 | 人民幣623億元 | 23.3% | 商譽未減值 | 從未減值；定性測試 |
| 騰訊音樂 1698 | 互聯網及平台 | 低 | 人民幣205億元 → 人民幣298億元（2026年6月） | 20% | 商譽未減值 | 無；商譽是唯一的關鍵審計事項 |
| 同程旅行 0780 | 互聯網及平台 | 低 | 人民幣62億元 | 14.8% | 已減值 | 人民幣453百萬元（2025年，旅遊業務）；並非關鍵審計事項 |
| 閱文集團 0772 | 互聯網及平台 | 中 | 人民幣37億元（撇銷前） | — | 已減值 | 人民幣29億元（新麗傳媒2024年+2025年） |
| 嗶哩嗶哩 9626 | 互聯網及平台 | 中 | 人民幣28億元 | 6.8% | 商譽未減值 | 無 |
| 網易 9999 | 互聯網及平台 | 低 | 人民幣18.6億元 | 0.8% | 商譽未減值 | 無；2023年下跌源於人民幣311百萬元的出售 |
| 快手 1024 | 互聯網及平台 | 中 | 人民幣845百萬元 | 0.5% | 商譽未減值 | 無 |
| 阿里健康 0241 | 互聯網及平台 | 低 | 人民幣805百萬元（2026年3月） | 3.5% | 已減值 | 人民幣5.5百萬元（2026財年） |
| 京東健康 6618 | 互聯網及平台 | 低 | 沒有商譽項目 | 0% | 沒有商譽 | 不適用 |
| 金山雲 3896 | 軟件及雲 | 高 | 人民幣46億元（Camelot） | 17.2% | 僅非商譽減值 | 無；商譽及長期資產屬關鍵審計事項 |
| 金蝶國際 0268 | 軟件及雲 | 中 | 人民幣3.6億元 | — | 已減值 | 人民幣20.1百萬元（2023年）；商譽屬關鍵審計事項 |
| 金山軟件 3888 | 軟件及雲 | 低 | 人民幣186百萬元（WPS） | 0.5% | 僅非商譽減值 | 無；聯營公司（金山雲）已減值 |
| 明源雲 0909 | 軟件及雲 | 低 | 人民幣0–46百萬元 | — | 商譽未減值 | 無；市賬率0.49倍 |
| 微盟 2013 | 軟件及雲 | 高 | 人民幣695百萬元（唯一關鍵審計事項） | — | 已減值 | 人民幣236.7百萬元（2022、2024年） |
| 有贊科技 6051，前8083 | 軟件及雲 | 低 | 已全數撇銷 | — | 已減值 | 人民幣16.2億元（2021年，約為權益121%） |
| 移卡 9923 | 軟件及雲 | 低 | 人民幣447.9百萬元 | 5.4% | 已減值 | 人民幣9.0百萬元（2025年） |
| 商湯 0020 | AI純業務公司及芯片 | 高 | 無 | 0% | 僅非商譽減值 | 無；每年預期信用損失人民幣8–18億元 |
| 地平線機器人 9660 | AI純業務公司及芯片 | 高 | 無 | 0% | 沒有商譽 | 不適用 |
| 黑芝麻智能 2533 | AI純業務公司及芯片 | 高 | 無 | 0% | 沒有商譽 | 不適用 |
| 出門問問 2438 | AI純業務公司及芯片 | 高 | 自2022年起為零 | 0% | 二手來源 | 已出售教育業務；2020–21年減值人民幣33.8百萬元［二手來源］ |
| 第四範式 6682 | AI純業務公司及芯片 | 高 | 自2025年上半年起為零 | 0% | 沒有商譽 | 無；因部分出售而終止確認 |
| 優必選 9880 | AI純業務公司及芯片 | 高 | 暫定人民幣1,123.5百萬元（2026年6月） | 10.4% | 已減值 | 人民幣52.2百萬元（2024–25年）；新增峰龍商譽 |
| 智譜 2513 | AI純業務公司及芯片 | 高 | 人民幣283.8百萬元（2026年6月） | 2.9% | 商譽未減值 | 無；人民幣244百萬元來自收購XCore Sigma 60% |
| 越疆 2432 | AI純業務公司及芯片 | 高 | 人民幣8.85百萬元（首次，2025年） | 0.3% | 商譽未減值 | 無 |
| 極智嘉 2590 | AI純業務公司及芯片 | 高 | 無 | 0% | 沒有商譽 | 不適用 |
| 雲知聲 9678 | AI純業務公司及芯片 | 高 | 無（2025年上半年） | 0% | 沒有商譽 | 不適用 |
| MiniMax 0100 | AI純業務公司及芯片 | 高 | 無 | 0% | 沒有商譽 | 不適用 |
| 壁仞科技 6082 | AI純業務公司及芯片 | 高 | 無（按資產負債表） | 0% | 沒有商譽 | 不適用 |
| 瀾起科技 A+H，2026年2月 | AI純業務公司及芯片 | 高 | 無 | 0% | 沒有商譽 | 不適用 |
| 聯想 0992 | 硬件及半導體 | 高 | 49.3億美元（2026年3月） | 8.6% | 商譽未減值 | 無；屬關鍵審計事項；ISG緩衝空間薄 |
| 小米 1810 | 硬件及半導體 | 中 | 人民幣17億元 | 0.33% | 商譽未減值 | 無；紫米緩衝空間2025年跌61% |
| 中芯國際 0981 | 硬件及半導體 | 高 | 無 | 0% | 沒有商譽 | 不適用 |
| 華虹半導體 1347 | 硬件及半導體 | 中 | 無 | 0% | 沒有商譽 | 不適用（長期資產屬關鍵審計事項） |
| 中興通訊 0763 | 硬件及半導體 | 高 | 撇銷後為零 | 0% | 已減值 | 人民幣14.4百萬元（2025年，酒店單位） |
| ASMPT 0522 | 硬件及半導體 | 高 | 港元746百萬 | 2.9% | 已減值 | 港元464百萬（AMICRA 2021年；NEXX／AEi 2025年） |
| 比亞迪電子 0285 | 硬件及半導體 | 低 | 人民幣43.6億元（捷普移動業務） | 5.2% | 商譽未減值 | 無；2024–25財年屬關鍵審計事項 |
| 瑞聲科技 2018 | 硬件及半導體 | 中 | 人民幣22.8億元 | 4.7% | 商譽未減值 | 無 |
| 建滔集團 0148 | 硬件及半導體 | 中 | 港元26.7億 | 2.6% | 商譽未減值 | 無 |
| 舜宇光學科技 2382 | 硬件及半導體 | 低 | 人民幣2.1百萬元 | 0% | 商譽未減值 | 無 |
| 快狗打車 2246 | 中小型股 | 未評級 | 已撇減約90% | — | 已減值 | 人民幣942百萬元（2023–24年） |
| 中手遊 0302 | 中小型股 | 未評級 | 已減少 | — | 已減值 | 人民幣605百萬元（2024–25年，文脈互動）；屬關鍵審計事項；持續經營說明 |
| 神州控股 0861 | 中小型股 | 未評級 | 已減少 | — | 已減值 | 人民幣576百萬元（2023–25年；中農信達） |
| 人瑞人才 6919 | 中小型股 | 未評級 | 已減少 | — | 已減值 | 人民幣163.7百萬元（2022年） |
| Ciprun（Cybernaut） 1020 | 中小型股 | 未評級 | 已減少 | — | 已減值 | 人民幣57.2百萬元（2025年），佔淨減值人民幣65.5百萬元 |
| MOG Digitech 1942 | 中小型股 | 未評級 | 已減少 | — | 已減值 | 人民幣125.9百萬元（2023–24年） |
| C-Link Squared 1463 | 中小型股 | 未評級 | 已減少 | — | 已減值 | 23.3百萬令吉（2024年，Sun Join Group） |
| HK Robotics Group 0370 | 中小型股 | 未評級 | 已減少 | — | 已減值 | 港元24.2百萬（截至2024年3月及2025年3月財年） |
| 同道獵聘 6100 | 中小型股 | 未評級 | — | — | 已減值 | 人民幣15.5百萬元（2023年） |
| Nexion Technologies 8420 | 中小型股 | 未評級 | — | — | 已減值 | 約港元2.8百萬（2023年，WerkDone） |
| Newlink Technology 9600 | 中小型股 | 未評級 | 人民幣36.7百萬元 | — | 商譽未減值 | 虧損倍增仍未減值 |
| 高陽科技 0818 | 中小型股 | 未評級 | — | — | 僅非商譽減值 | 無；2026年上半年聯營公司減值港元556百萬 |
AI評級依據已披露的AI收入、資本開支或訂單（2025年至2026年上半年）；n/r＝未評級。[sec]＝僅有二手來源。商譽佔資產比例按最新資產負債表計算。
數據限制
- 香港上市發行人沒有公開的全市場商譽或商譽減值總額；Wind／Choice的總額只涵蓋A股。本研究所有總額均為樣本合計。
- 數字已於2026年10月1日與年報、核數師報告及20-F／6-K文件重新核對。騰訊的商譽減值現取自各年報的關鍵審計事項；2022年為人民幣88億元，而非數據平台所示的零。
- AI評級依據已披露的AI收入、資本開支或訂單（2025年至2026年上半年）。部分指標取自業績摘要而非正式文件（金蝶國際、微盟、瑞聲科技、京東健康、有贊科技；比亞迪電子僅一個來源）。
- 恒生科技指數收市價（2025年12月31日5,515.98；2026年9月30日4,253.89）在四個或以上市場數據來源一致；未能取得官方每日報告。
- 仍待確認：出門問問移除商譽（二手來源）及京東減值單位的名稱（僅有分部層面）。阿里巴巴及百度的審計事項，以及美團2025財年的商譽附註，現已從其年報確認。
- 總額中的貨幣折算為約數（港元×0.9，令吉×1.55）。
免責聲明
本研究由Valtech Valuation編製，僅供一般參考及討論之用。研究依據截至2026年10月1日的公開資料，包括公司年報、核數師報告、監管文件及市場數據。除本研究所述的核對程序外，Valtech並未審計或獨立核實該等資料。
本研究的任何內容均不構成會計、審計、法律、稅務或投資意見、估值意見，或買賣或持有任何證券的建議。提及個別公司僅為說明披露及報告實務，並不表示對任何公司、其管理層或核數師質素的看法。
標示為計算值、數據彙總平台或二手來源的數字均屬估算，或與發行人公佈的金額不同。前瞻性觀點反映編製日期的判斷，可能隨時變更而不另行通知。
讀者在根據本研究任何資料行事前，應參閱原始文件並自行尋求專業意見。在法律允許的最大範圍內，Valtech對使用本資料所引致的任何損失概不負責。
香港上市科技公司的商誉减值
2021–2025财年趋势、AI敞口及2026财年年底展望——供审计师、管理层及审计委员会参考的图解简报。
研究目的
研究目标 从香港上市科技公司的商誉减值趋势中提炼洞见，并协助审计师、管理层及审计委员会为即将到来的2026财年年底减值评估做好准备。
从趋势中学习
2021–2025财年的减值、缓冲空间及披露，告诉我们商誉在哪里、为何被减记。
解读年底风险
2026年市场抛售、9月加息、补贴战及AI热潮收购，如何影响2026年12月31日的测试。
准备减值评估
审计师及管理层在年底测试前的实务行动，以及监管机构期望的披露。
范围： 五个板块共56家港交所上市科技公司。 期间： 2021–2025财年减值测试，以及截至2026年9月30日的2026年市场及收购数据。 资料来源： 年报、审计师报告、20-F／6-K文件、港交所及会财局刊物。
商誉减记由一家发行人主导
仅计商誉减值，2021–2025财年测试，人民币百万元。将光标移至长条可看数值。
其他发行人
腾讯：人民币87亿元（2021年）、人民币88亿元（2022年）、人民币5百万元（2023年）、人民币13亿元（2024年）、人民币18亿元（2025年），取自各年报的商誉关键审计事项。港元按约0.9、林吉特按约1.55折算［计算值］。
阿里巴巴：按每年12月测试
合共人民币541亿元。先是媒体及娱乐（优酷）；现在是持有亏损战略业务的「所有其他」分部，2026财年增54%。
最触目的「减值」并非商誉
重大非商誉减值，人民币百万元——不应计入商誉统计，并须与商誉测试对账。
腾讯将被投资公司、商誉及收购无形资产合并为一项列报；2022年的人民币448亿元中，人民币88亿元为商誉（据审计师关键审计事项），其余为被投资公司——图表显示非商誉部分。百度在确认人民币162亿元资产组减值的同一年，商誉增至人民币368亿元。
商誉比重集中在旅游、音乐及云业务
商誉占总资产比例，最近年结［计算值］。红色长条高于10%警戒线。
携程 · 人民币623亿元
约占资产四分之一，从未减值，2023–24年只作定性测试；其唯一的关键审计事项是收入。
腾讯音乐 · 人民币298亿元（2026年6月）
喜马拉雅（约人民币140亿元，2026年5月18日完成）增加人民币92.4亿元；商誉达资产25.4%［计算值］，并是腾讯音乐唯一的关键审计事项。
金山云 · 人民币46亿元
2025年底约占权益50%（2024年为84%），且仍在亏损。
联想 · 49.3亿美元
占资产8.6%，但占权益58%；两个ISG单位的缓冲空间很薄。
AI敞口与商誉甚少集中在同一家公司
56家公司中有22家AI敞口属高。它们大多只有很少或没有商誉——与AI相关的风险在资产负债表的其他项目。
AI纯业务公司及芯片
商汤、地平线机器人、黑芝麻智能、极智嘉、云知声、MiniMax、壁仞科技、澜起科技——没有商誉。出门问问及第四范式透过出售业务移除商誉。2026年的收购正增加商誉：优必选人民币11.2亿元（峰龙）、智谱人民币284百万元（XCore Sigma）。
风险： 应收账款（商汤2023年预期信用损失人民币18亿元；第四范式拨备覆盖率约8%）、资本化研发，以及按热潮价格收购产生的新商誉——优必选的已占其资产10.4%。
AI重仓平台
阿里巴巴（2026年第二季AI云+45%，资本开支+75%）、腾讯（资本开支+176%）、百度（约50%一般业务收入由AI驱动）、金山云（AI占公有云账单56%）。
风险： GPU／服务器账面值，以及于月之暗面（阿里巴巴约36%）、智谱、MiniMax、阶跃星辰的股权——属投资减值，并非商誉。
AI硬件与算力
联想（AI占收入35%；AI服务器订单储备540亿美元）、中兴通讯（算力占收入35%）、ASMPT（受AI需求带动订单+85%）、中芯国际及华虹半导体（无商誉）。
风险： 折现率在2024财年测试中上调（联想ISG 14–17%，比亚迪电子14.67%）。ASMPT于2025年减值NEXX／AEi商誉。
56家公司一览
颜色代表2021–2025财年的商誉状况；标签代表AI敞口。将光标移至公司可看详情；用按钮筛选。
2026财年年底测试将是下一个压力点
四股力量在2026年12月31日测试日汇聚。
恒生科技指数年初至今跌幅
由2025年底的5,515.98跌至2026年9月30日的4,253.89（至9月23日跌20.6%）。市值低于净资产是《香港会计准则》第36号第12(d)段的减值迹象——最可能出现在中小型股。
2026年9月16日加息后的联邦基金利率
以12比0通过；自2023年7月以来首次加息。金管局基本利率自9月17日起为4.25%。2024–25年回落的折现率现再度上升。
美团2025年因补贴战录得的亏损
然而其2025财年测试把外卖业务的折现率由24%降至21%，并未发现减值。市场监管总局的补贴上限亦限制了预测可假设的利润率回升。
2025年中国并购总额，+47%
2025–26年按热潮估值收购产生的商誉——腾讯音乐／喜马拉雅人民币92.4亿元、优必选／峰龙人民币11.2亿元、智谱人民币2.8亿元——将首次接受年度测试。
另外：国家网信办2026年9月对DeepSeek及月之暗面的数据安全调查打击AI估值（9月23日恒生科技指数跌1.33%），令阿里巴巴、腾讯及美团持有的AI初创股权风险上升。
2026财年最可能出现减值的地方
本研究根据2025–26年业绩、缓冲空间披露及市场数据所作的判断——并非对个别减值的预测。
- 本地生活服务、即时零售及新业务单位
- 电动车及消费硬件
- SaaS及小型云业务
- 以AI热潮价格完成的2025–26年收购
- 较低：游戏、旅游、半导体
时间表
- 2026年9月30日中期减值迹象检视：市值对比净资产、加息、网信办调查
- 2026年第四季董事会批准的预算；独立折现率区间；敏感度热力图
- 2026年12月31日按现行《香港会计准则》第36号进行年度测试——国际会计准则理事会修订尚未定稿
- 2027年1月1日《香港财务报告准则》第18号生效：减值列入经营类别；管理层界定业绩指标对账
- 2027年3月业绩：盈利预警路径（《证券及期货条例》第307B条）及按现金产出单元披露
现在应做什么
审计师九项行动，管理层七项。
项目合伙人及质量覆核人员
管理层及审计委员会
研究公司完整名单
五个板块共56家公司。可按板块筛选，或按名称、股票代码搜索。
| 公司 | 板块 | AI敞口 | 最新商誉 | 商誉占资产% | 状况 | 2021–2025财年商誉减值／备注 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 阿里巴巴 9988 | 互联网及平台 | 高 | 人民币2474亿元（2026年3月） | 13% | 已减值 | 2022–2026财年测试合共人民币541亿元；商誉是唯一的关键审计事项 |
| 腾讯 0700 | 互联网及平台 | 高 | 人民币1538亿元 | 7.5% | 已减值 | 人民币206亿元（2021–25年）；2022年人民币88亿元；合并关键审计事项 |
| 百度 9888 | 互联网及平台 | 高 | 人民币368亿元（YY直播+人民币142亿元） | 8.2% | 仅非商誉减值 | 无；关键审计事项为长期资产及投资 |
| 美团 3690 | 互联网及平台 | 中 | 人民币278亿元（外卖人民币48亿元） | 8% | 商誉未减值 | 无；属关键审计事项；外卖折现率降至21% |
| 京东 9618 | 互联网及平台 | 低 | 人民币263亿元 | 3.8% | 已减值 | 人民币52亿元（达达2023年；京东零售2024–25年）；并非关键审计事项 |
| 携程 9961 | 互联网及平台 | 低 | 人民币623亿元 | 23.3% | 商誉未减值 | 从未减值；定性测试 |
| 腾讯音乐 1698 | 互联网及平台 | 低 | 人民币205亿元 → 人民币298亿元（2026年6月） | 20% | 商誉未减值 | 无；商誉是唯一的关键审计事项 |
| 同程旅行 0780 | 互联网及平台 | 低 | 人民币62亿元 | 14.8% | 已减值 | 人民币453百万元（2025年，旅游业务）；并非关键审计事项 |
| 阅文集团 0772 | 互联网及平台 | 中 | 人民币37亿元（核销前） | — | 已减值 | 人民币29亿元（新丽传媒2024年+2025年） |
| 哔哩哔哩 9626 | 互联网及平台 | 中 | 人民币28亿元 | 6.8% | 商誉未减值 | 无 |
| 网易 9999 | 互联网及平台 | 低 | 人民币18.6亿元 | 0.8% | 商誉未减值 | 无；2023年下跌源于人民币311百万元的出售 |
| 快手 1024 | 互联网及平台 | 中 | 人民币845百万元 | 0.5% | 商誉未减值 | 无 |
| 阿里健康 0241 | 互联网及平台 | 低 | 人民币805百万元（2026年3月） | 3.5% | 已减值 | 人民币5.5百万元（2026财年） |
| 京东健康 6618 | 互联网及平台 | 低 | 没有商誉项目 | 0% | 没有商誉 | 不适用 |
| 金山云 3896 | 软件及云 | 高 | 人民币46亿元（Camelot） | 17.2% | 仅非商誉减值 | 无；商誉及长期资产属关键审计事项 |
| 金蝶国际 0268 | 软件及云 | 中 | 人民币3.6亿元 | — | 已减值 | 人民币20.1百万元（2023年）；商誉属关键审计事项 |
| 金山软件 3888 | 软件及云 | 低 | 人民币186百万元（WPS） | 0.5% | 仅非商誉减值 | 无；联营公司（金山云）已减值 |
| 明源云 0909 | 软件及云 | 低 | 人民币0–46百万元 | — | 商誉未减值 | 无；市净率0.49倍 |
| 微盟 2013 | 软件及云 | 高 | 人民币695百万元（唯一关键审计事项） | — | 已减值 | 人民币236.7百万元（2022、2024年） |
| 有赞科技 6051，前8083 | 软件及云 | 低 | 已全数核销 | — | 已减值 | 人民币16.2亿元（2021年，约为权益121%） |
| 移卡 9923 | 软件及云 | 低 | 人民币447.9百万元 | 5.4% | 已减值 | 人民币9.0百万元（2025年） |
| 商汤 0020 | AI纯业务公司及芯片 | 高 | 无 | 0% | 仅非商誉减值 | 无；每年预期信用损失人民币8–18亿元 |
| 地平线机器人 9660 | AI纯业务公司及芯片 | 高 | 无 | 0% | 没有商誉 | 不适用 |
| 黑芝麻智能 2533 | AI纯业务公司及芯片 | 高 | 无 | 0% | 没有商誉 | 不适用 |
| 出门问问 2438 | AI纯业务公司及芯片 | 高 | 自2022年起为零 | 0% | 二手来源 | 已出售教育业务；2020–21年减值人民币33.8百万元［二手来源］ |
| 第四范式 6682 | AI纯业务公司及芯片 | 高 | 自2025年上半年起为零 | 0% | 没有商誉 | 无；因部分出售而终止确认 |
| 优必选 9880 | AI纯业务公司及芯片 | 高 | 暂定人民币1,123.5百万元（2026年6月） | 10.4% | 已减值 | 人民币52.2百万元（2024–25年）；新增峰龙商誉 |
| 智谱 2513 | AI纯业务公司及芯片 | 高 | 人民币283.8百万元（2026年6月） | 2.9% | 商誉未减值 | 无；人民币244百万元来自收购XCore Sigma 60% |
| 越疆 2432 | AI纯业务公司及芯片 | 高 | 人民币8.85百万元（首次，2025年） | 0.3% | 商誉未减值 | 无 |
| 极智嘉 2590 | AI纯业务公司及芯片 | 高 | 无 | 0% | 没有商誉 | 不适用 |
| 云知声 9678 | AI纯业务公司及芯片 | 高 | 无（2025年上半年） | 0% | 没有商誉 | 不适用 |
| MiniMax 0100 | AI纯业务公司及芯片 | 高 | 无 | 0% | 没有商誉 | 不适用 |
| 壁仞科技 6082 | AI纯业务公司及芯片 | 高 | 无（按资产负债表） | 0% | 没有商誉 | 不适用 |
| 澜起科技 A+H，2026年2月 | AI纯业务公司及芯片 | 高 | 无 | 0% | 没有商誉 | 不适用 |
| 联想 0992 | 硬件及半导体 | 高 | 49.3亿美元（2026年3月） | 8.6% | 商誉未减值 | 无；属关键审计事项；ISG缓冲空间薄 |
| 小米 1810 | 硬件及半导体 | 中 | 人民币17亿元 | 0.33% | 商誉未减值 | 无；紫米缓冲空间2025年跌61% |
| 中芯国际 0981 | 硬件及半导体 | 高 | 无 | 0% | 没有商誉 | 不适用 |
| 华虹半导体 1347 | 硬件及半导体 | 中 | 无 | 0% | 没有商誉 | 不适用（长期资产属关键审计事项） |
| 中兴通讯 0763 | 硬件及半导体 | 高 | 核销后为零 | 0% | 已减值 | 人民币14.4百万元（2025年，酒店单位） |
| ASMPT 0522 | 硬件及半导体 | 高 | 港元746百万 | 2.9% | 已减值 | 港元464百万（AMICRA 2021年；NEXX／AEi 2025年） |
| 比亚迪电子 0285 | 硬件及半导体 | 低 | 人民币43.6亿元（捷普移动业务） | 5.2% | 商誉未减值 | 无；2024–25财年属关键审计事项 |
| 瑞声科技 2018 | 硬件及半导体 | 中 | 人民币22.8亿元 | 4.7% | 商誉未减值 | 无 |
| 建滔集团 0148 | 硬件及半导体 | 中 | 港元26.7亿 | 2.6% | 商誉未减值 | 无 |
| 舜宇光学科技 2382 | 硬件及半导体 | 低 | 人民币2.1百万元 | 0% | 商誉未减值 | 无 |
| 快狗打车 2246 | 中小型股 | 未评级 | 已减记约90% | — | 已减值 | 人民币942百万元（2023–24年） |
| 中手游 0302 | 中小型股 | 未评级 | 已减少 | — | 已减值 | 人民币605百万元（2024–25年，文脉互动）；属关键审计事项；持续经营说明 |
| 神州控股 0861 | 中小型股 | 未评级 | 已减少 | — | 已减值 | 人民币576百万元（2023–25年；中农信达） |
| 人瑞人才 6919 | 中小型股 | 未评级 | 已减少 | — | 已减值 | 人民币163.7百万元（2022年） |
| Ciprun（Cybernaut） 1020 | 中小型股 | 未评级 | 已减少 | — | 已减值 | 人民币57.2百万元（2025年），占净减值人民币65.5百万元 |
| MOG Digitech 1942 | 中小型股 | 未评级 | 已减少 | — | 已减值 | 人民币125.9百万元（2023–24年） |
| C-Link Squared 1463 | 中小型股 | 未评级 | 已减少 | — | 已减值 | 23.3百万林吉特（2024年，Sun Join Group） |
| HK Robotics Group 0370 | 中小型股 | 未评级 | 已减少 | — | 已减值 | 港元24.2百万（截至2024年3月及2025年3月财年） |
| 同道猎聘 6100 | 中小型股 | 未评级 | — | — | 已减值 | 人民币15.5百万元（2023年） |
| Nexion Technologies 8420 | 中小型股 | 未评级 | — | — | 已减值 | 约港元2.8百万（2023年，WerkDone） |
| Newlink Technology 9600 | 中小型股 | 未评级 | 人民币36.7百万元 | — | 商誉未减值 | 亏损倍增仍未减值 |
| 高阳科技 0818 | 中小型股 | 未评级 | — | — | 仅非商誉减值 | 无；2026年上半年联营公司减值港元556百万 |
AI评级依据已披露的AI收入、资本开支或订单（2025年至2026年上半年）；n/r＝未评级。[sec]＝仅有二手来源。商誉占资产比例按最新资产负债表计算。
数据限制
- 香港上市发行人没有公开的全市场商誉或商誉减值总额；Wind／Choice的总额只涵盖A股。本研究所有总额均为样本合计。
- 数字已于2026年10月1日与年报、审计师报告及20-F／6-K文件重新核对。腾讯的商誉减值现取自各年报的关键审计事项；2022年为人民币88亿元，而非数据平台所示的零。
- AI评级依据已披露的AI收入、资本开支或订单（2025年至2026年上半年）。部分指标取自业绩摘要而非正式文件（金蝶国际、微盟、瑞声科技、京东健康、有赞科技；比亚迪电子仅一个来源）。
- 恒生科技指数收市价（2025年12月31日5,515.98；2026年9月30日4,253.89）在四个或以上市场数据来源一致；未能取得官方每日报告。
- 仍待确认：出门问问移除商誉（二手来源）及京东减值单位的名称（仅有分部层面）。阿里巴巴及百度的审计事项，以及美团2025财年的商誉附注，现已从其年报确认。
- 总额中的货币折算为约数（港元×0.9，林吉特×1.55）。
免责声明
本研究由Valtech Valuation编制，仅供一般参考及讨论之用。研究依据截至2026年10月1日的公开资料，包括公司年报、审计师报告、监管文件及市场数据。除本研究所述的核对程序外，Valtech并未审计或独立核实该等资料。
本研究的任何内容均不构成会计、审计、法律、税务或投资意见、估值意见，或买卖或持有任何证券的建议。提及个别公司仅为说明披露及报告实务，并不表示对任何公司、其管理层或审计师质素的看法。
标示为计算值、数据汇总平台或二手来源的数字均属估算，或与发行人公布的金额不同。前瞻性观点反映编制日期的判断，可能随时变更而不另行通知。
读者在根据本研究任何资料行事前，应参阅原始文件并自行寻求专业意见。在法律允许的最大范围内，Valtech对使用本资料所引致的任何损失概不负责。
