政策冲击而非价格波动才是矿业资产减损的主要驱动因素 | Valtech Valuation 对 78 家香港上市矿业公司进行了评估。仅 14 家以人民币结算的大型矿业公司在 2019 财年至 2025 财年期间就至少减记了 610 亿元人民币的长期资产，其中五大集团的减记额占比高达 83%。最大的减损损失并非来自商品价格下跌，而是来自水资源保护区、自然保护区、土地利用规划、产能置换政策和许可证相关事宜。

2021–2025财年趋势、AI敞口及2026财年年底展望——供核数师、管理层及审核委员会参考