相對估值法

市盈率估值法:合理股價=每股收益(EPS)X合理的市盈率。其中要注意的是,在收益周期性明顯的行業和企業,其估值應以多年的平均每股收益來替代最近一年的每股收益,這樣才能更合理的使用市盈率來估值。

市淨率(PB)估值法:合理股價=每股淨資產X合理的市淨率。較適用於高風險行業以及周期性較強行業,擁有大量固定資產並且帳面價值相對較為穩定的企業;銀行、保險和其他流動資產比例高的公司;以及績差及重組型公司。PB估值方法不適用於帳面價值的重置成本變動較快的公司;固定資產較少的,商譽或知識財產權較多的服務行業。

市銷率(P/S)估值法:市銷率也稱價格營收比,是股票市值與銷售收入(營業收入)的比率。市銷率=總市值/銷售收入 市銷率估值法的優點是,銷售收入最穩定,波動性小;並且營業收入不受公司折舊、存貨、非經常性收支的影響,不像利潤那樣易操控;收入不會出現負值,不會出現沒有意義的情況,即使淨利潤為負也可用。所以,市銷率估值法可以和市盈率估值法形成良好的補充。市銷率估值法的缺點是,它無法反映公司的成本控制能力,即使成本上升、利潤下降,不影響銷售收入,市銷率依然不變。另外,市銷率(PS)會隨著公司銷售收入規模擴大而下降;營業收入規模較大的公司,PS較低。

PEG估值法:相對更適用於高成長性企業;一般不適用成熟行業。

相對估值法EV

EV代表企業價值

EV/EBITDA估值法(企業價值與利息、稅項、折舊及攤銷前盈利的比率):又稱企業價值倍數,公式為,EV÷EBITDA

企業價值(EV) =市值+(總負債-總現金) =市值+淨負債

EBITDA代表未扣除利息、所得稅、折舊與攤銷前的盈餘:

EBITDA=營業利潤+折舊費用+攤銷費用

其中 營業利潤=毛利-營業費用-管理費用

EV/EBITDA

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EV/EBITDA估值方法一般適用於資本密集、准壟斷或者具有巨額商譽的收購型公司,這樣的公司往往因為大量折舊攤銷而壓低了帳面利潤;EV/EBITDA還適用於淨利潤虧損,但毛利、營業利益並不虧損的公司。 EV/EBITDA 估值方法不適用於固定資產更新變化較快公司;淨利潤虧損、毛利、營業利益均虧損的公司。資本密集、有高負債或大量現金的公司。 EV/EBITDA和市盈率(PE)等相對估值法指標的用法一樣,其倍數相對於行業平均水平或歷史水平較高通常說明高估,較低說明低估,不同行業或板塊有不同的估值(倍數)水平。但EV/EBITDA 較PE有明顯優勢,首先由於不受所得稅率不同的影響,使得不同國家和市場的上市公司估值更具可比性;其次不受資本結構不同的影響,公司對資本結構的改變都不會影響估值,同樣有利於比較不同公司估值水平;最後,排除了折舊攤銷這些非現金成本的影響(現金比帳面利潤重要),可以更準確的反映公司價值。但EV/EBITDA更適用於單一業務或子公司較少的公司估值,如果業務或合併子公司數量眾多,需要做複雜調整,有可能會降低其準確性。

EV/銷售收入(EV/sales)

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EV/銷售收入(EV/sales):計算方法為:企業價值(EV)÷主營業務收入

該估值指標與市銷率(P/S)的原理和用法相同,主要用作衡量一家利潤率暫時低於行業平均水平甚至是處於虧損狀態公司的價值,其前提條件是投資者預期這家公司的利潤率未來會達到行業平均水平。使用銷售收入的用意是銷售收入代表市場份額和公司的規模,如果公司能夠有效改善運營,將可實現行業平均或預期的盈利水平。該指標只能用於同行業內公司的比較,通過比較並結合業績改善預期得出一個合理的倍數後,乘以每股銷售收入,既可得出符合公司價值的目標價。

絕對估值法

DCF(Discounting cash flow)估值法:指將項目或資產在生命期內將要產生的現金流折現,計算出當前價值的一種評估方法,通常適用於項目投資、商業地產估值等。

DDM股息折現估值法

蒙地卡羅方法(Monte-Carlo Simulation)

傳統的投資評價理論——以凈現值法(NPV) 為代表的投資決策分析方法,其根本缺陷在於它們是事先對未來的現金流量做出估計,並假設其為不變或靜態的狀況,無法衡量不確定因素的影響,不能體現遞延決策以應對所帶來的管理彈性。所以,在不確定環境下的投資,用凈現值法評估項目不能體現柔性投資安排決策所體現的價值,無助於項目在決策中迴避風險。在多變的市場環境中,不確定性與競爭者的反應使實際收入與預期收入有所出入, 所以凈現值法(NPV) 適用於常規項目,未來不確定性比較小的項目。

蒙特卡羅模型是利用電腦進行數值計算的一類特殊風格的方法, 它是把某一現實或抽象系統的某種特征或部分狀態, 用模擬模型的系統來代替或模仿, 使所求問題的解正好是模擬模型的參數或特征量, 再通過統計實驗, 求出模型參數或特征量的估計值, 得出所求問題的近似解。目前評價不確定和風險項目多用敏感性分析和概率分析,但計算上較為複雜,尤其各因素變化可能出現概率的確定比較困難。蒙特卡羅模型解決了這方面的問題,各種因素出現的概率全部由軟體自動給出,通過多次模擬,得出項目是否應該投資。該方法應用面廣, 適應性強。

其他估值概念

綜合估值法(sum of parts):即將各項業務分開估值,最後匯總。