金融工具估值
從員工期權、可換股債券及優先股，以至認股權證、互換、財務擔保及其他複雜金融工具， 方程評估結合財務模型、市場數據、信用分析及專業判斷， 為企業提供適用於財務報告、交易及管理決策的金融工具估值服務。
金融工具的價值，
往往隱藏在條款之中
金融工具可以同時包含債務、股權、期權、贖回權、轉換權及其他嵌入式條款。 因此，其價值往往不能單靠票面金額、融資金額或簡單折現計算。
我們會先理解工具的法律及商業條款，再根據工具特性、市場資料及估值目的選擇合適模型， 以分析不同權利及義務對價值的影響。
轉換價格、贖回權、行使期限、波動率、信用風險、股息政策、市場利率及持有人行為等因素， 都可能對金融工具的公允價值產生重大影響。
金融工具估值範圍
按照金融工具的結構、權利、風險及財務報告要求， 我們為不同類型的金融資產及金融負債建立相應估值分析。
股權及期權類工具
適用於涉及公司股份、股權激勵及期權特徵的金融工具。
- 員工股票期權（ESO）
- 首次公開發售前購股權
- 認股權證
- 限制性股票
- 看漲期權及看跌期權
債務及混合金融工具
適用於同時包含債務及股權特性的融資安排及投資工具。
- 可換股債券
- 可換股優先股
- 結構性票據
- 含嵌入式期權的債務工具
- 或有付款安排
衍生工具
對與市場價格、利率或其他基礎變量掛鈎的合約進行估值。
- 遠期合約
- 期貨合約
- 互換合約
- 實物期權
- 其他衍生及結構性產品
信用及風險相關工具
對信用風險、違約風險及相關金融承擔進行定量分析。
- 財務擔保
- 信用分析模型
- 違約概率（PD）分析
- 違約損失及回收率分析
- 預期信用損失相關分析
配合財務報告及公允價值計量需要
金融工具估值經常涉及分類、確認、公允價值計量、股份支付及金融負債與權益的判斷。 我們協助管理層建立清晰而可解釋的估值分析及模型。
涉及金融資產、金融負債及其他需要以公允價值計量的項目。
涉及金融工具分類、計量、減值及相關金融資產與負債。
適用於員工股票期權及其他以股份為基礎的獎勵安排。
涉及金融工具在金融負債與權益之間的分類及呈列考慮。
根據工具特性選擇合適的估值模型
不同金融工具具有不同的現金流、行使條件及風險結構。 因此，估值方法應反映工具的實際經濟特性，而非套用單一公式。
Black-Scholes-Merton 模型
常用於分析歐式期權及具有相對標準條款的期權工具。 主要輸入因素包括相關股票價格、行使價格、期限、預期波動率、無風險利率及股息收益率。
二項樹／格子模型
透過不同時間節點模擬相關資產價格及可能行使情況， 適合具有提前行使、贖回、轉換或其他複雜條款的金融工具。
Monte Carlo 模擬
透過大量隨機模擬分析不同市場路徑及結果， 特別適合路徑依賴、非線性回報或具有多項市場變量的金融工具。
信用分析模型
結合企業財務數據及信用因素，分析違約概率、違約損失、回收率及預期損失等信用風險參數。
可換股債券估值
可換股債券同時具有債務及股權特性。 除債券現金流外，轉換權、提前贖回權、投資者賣回權及其他嵌入式期權都可能影響其價值。
我們可運用二項樹或其他合適模型分析不同條款， 協助企業進行公允價值計量及相關財務報告分析。
了解可換股債券估值 →員工期權及可換股優先股
股權相關工具的價值通常取決於多項市場因素、合約條款及持有人行為， 需要因應實際工具結構建立分析。
員工股票期權（ESO）
員工股票期權常見於上市公司、IPO 前企業及初創企業的股權激勵安排。 因應歸屬條件、行使模式及期權期限，可使用 Black-Scholes 或格子模型等方法進行分析。
可換股優先股
優先股的價值除取決於預期收益及所要求回報率外， 亦可能受到轉換、清算、贖回及其他投資者權利影響。
從條款理解到模型結果
金融工具估值的重點不只是計算，而是確保模型反映工具的實際經濟條款及主要風險因素。
審閱條款
理解發行條款、投資協議、期權條款及相關權利義務。
識別價值因素
分析股價、波動率、利率、信用風險、期限及其他主要輸入因素。
建立模型
根據工具特性採用 Black-Scholes、格子模型、Monte Carlo 或其他方法。
分析及報告
整理主要假設、敏感度、模型結果及財務報告所需估值分析。
線上估值示範工具
可透過 Valtech 的線上示範工具了解期權及可換股債券估值模型的基本運作。 正式財務報告或交易用途的估值，應按實際條款及市場情況進行專業分析。
結合估值、金融、會計及風險管理專業背景
金融工具估值往往同時涉及企業估值、金融市場、財務報告、信用風險及量化模型。 我們的跨專業背景有助從不同角度分析金融工具的價值及風險。
Business Valuation
職業資格
and Appraiser
Analyst
Manager
Accountant
需要處理 HKFRS 9
預期信用損失？
除金融工具公允價值估值外，我們亦提供預期信用損失（ECL）及信用風險相關分析， 包括違約概率、違約損失、回收率、12 個月及存續期間 ECL 等分析。
了解 ECL 評估服務 →違約概率（PD）、違約損失（LGD）、回收率、風險敞口及前瞻性宏觀經濟因素， 均可能是信用風險及 ECL 分析的重要組成部分。
正在處理複雜金融工具的估值？
歡迎與我們分享金融工具類型、主要條款、評估目的及預計時間表。 我們的團隊可按實際情況協助您了解合適的估值方法、所需資料及工作範圍。
